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구글 모회사 알파벳과 아마존, 메타 등 미국 빅테크 기업들이 전례 없는 규모의 인공지능(AI) 투자 경쟁에 뛰어들었다. 올해 이들 기업이 칩과 데이터센터에 투입할 자금은 총 6600억달러(약 8조8000억원)에 이를 전망으로, 인터넷 등장 이후 최대 규모의 기술 투자라는 평가가 나온다.



프랑스 동부 뮐루즈에서 촬영된 구글·애플·메타·아마존·마이크로소프트(GAFAM) 로고. /AFP=연합뉴스


문제는 투자 속도가 현금 창출 능력을 앞지르고 있다는 점이다. 8일(현지 야마토게임장 시각) 영국 파이낸셜타임스(FT)에 따르면 세계에서 가장 수익성이 높은 기업들조차 자본 지출이 영업 현금 흐름을 웃돌면서 경영진이 주주 환원 축소, 현금 보유고 감소, 또는 추가 차입과 증자 가운데 하나를 선택해야 하는 상황에 놓였다는 분석이 제기됐다.
최근 2주 사이 알파벳과 아마존, 메타가 잇따라 대규모 AI 투자 계획을 내놓으면서 시 오션릴게임 장이 술렁였다. 실리콘밸리에서는 생성형 AI가 인터넷 이후 가장 큰 혁신 물결이 될 것이라는 기대가 커지고 있지만, 투자자들은 이처럼 큰 지출이 언제 수익으로 돌아올지에 대해 우려를 나타냈다. 실제로 최근 며칠간 대형 기술주들은 자본 지출 부담이 부각되며 급락했다가 일부 종목만 반등했다.
JP모건은 기술·미디어 기업들이 올해 최소 3370 바다이야기 억달러(약 489조원) 규모의 투자등급 회사채를 발행할 것으로 전망하며 이번 AI 투자 경쟁이 채권 시장에 직접적인 영향을 미치고 있다고 분석했다. TD증권 역시 아마존과 메타, 알파벳을 중심으로 초대형 회사채 발행이 이어질 가능성이 높다며 단기간에 발행 규모가 평소의 두 배에 이를 수 있다고 내다봤다.
아마존은 최근 미 증권거래위원회(S 바다이야기다운로드 EC)에 제출한 공시에서 부채나 주식 발행을 통한 추가 자금 조달 가능성을 시사했으나, 구체적인 계획은 밝히지 않았다. 이 공시 이후 아마존 주가는 하루 만에 5% 넘게 하락했다. 금융 정보회사 스탠더드앤드푸어스(S&P)캐피털IQ에 따르면 올해 이들 기업의 자본 지출은 약 2000억달러(약 293조원)로, 영업 현금 흐름 추정치인 1800억달러(약 263조 릴게임예시 원)를 초과할 가능성이 크다.
오라클은 AI 인프라 투자를 위해 최근 250억달러(약 36조6000억원) 규모의 회사채를 발행했으며, 이는 오픈AI에 대규모 컴퓨팅 자원을 제공하는 장기 계약과 맞물려 투자자들의 우려를 키웠다. 글로벌 투자은행 BNP파리바는 오라클과 알파벳, 아마존, 메타의 잉여현금흐름이 빠르게 악화되고 있으며, 현재로서는 마이크로소프트만 상대적으로 재무 여력이 유지되고 있다고 평가했다.
전문가들은 “빅테크 기업들은 그동안 유지해 온 ‘자산 경량화 모델’에서 벗어나 막대한 설비 투자가 필요한 자본집약적 구조로 전환하고 있다”고 지적했다. 이 과정에서 부채 확대와 자사주 매입 축소가 불가피해질 수 있으며, 이는 단기적으로 주주 수익률을 낮출 가능성이 있다는 분석도 나왔다.
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